在中国游戏产业发展史上，中青宝（300052.SZ）是一家故事丰富的老牌企业。虽然没有做出过大爆款游戏，但它拥有A股“网游第一股”的名号，因染指各种热门概念，在二级市场上亦掀起过阵阵“狂风”。

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4月26日晚间，中青宝发布了2022年业绩报告，公司实现营收2.75亿元，同比下降18.32%；净利润-7630.42万元，同比下降73.70%；实现归属于上市公司股东的净利润-5869.83万元，同比下降45.38%。

受此消息影响，中青宝二级市场股价震荡下跌，截至4月27日收盘，股价下跌6.43%，收报19.65元，总市值51.46亿元。

上市12年亏损超6亿

中青宝于2010年登陆创业板，是一家具有自主研发、运营能力、代理能力的专业化网络游戏公司。主营业务主要是网络游戏业务、云服务业务和数字孪生与文旅业务。不过，目前公司营收入来源主要为网络游戏业务和云服务业务。

中青宝在上市之初的四年时间，业绩是稳步增长，营收从2010年不到8000万增长到2014年的4.9亿，4年时间营收入增长了4倍。但是2014年之后业绩停滞不前，营收长期徘徊在三四亿之间，甚至在2020年跌破3亿，而今年营收却同比下降18.32%。可见其业绩增长似乎已经乏力。相比营收的停滞不前，利润更是难堪，从2010年到2021年，公司的扣非净利润总额为-5.8亿，2022年扣非净利润亏损6576.39万。这也意味着，中青宝上市13年来，扣非净利润累计亏损超6亿。

至于亏损原因，中青宝直言一是游戏业务、数字孪生与文旅业务都在研发投入当中，未产生规模经济效益；二是云服务业务尚未达到盈亏平衡，并且计提了部分资产减值。

与此同时，中青宝销售毛利率也开始出现下滑。2022年，公司毛利率为43.40%，同比下降10.70个百分点。具体产品来看，主要是公司两大核心业务毛利率出现下滑，网络游戏业务毛利率下滑1.78%，云服务业务下滑比较大，达到11.14%。而且，中青宝还存在大客户依赖。报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.48亿元，占总销售金额比例为53.72%，公司前五名供应商合计采购金额1.20亿元，占年度采购总额比例为55.54%。值得注意的是，截至2022年年底，公司银行存款显示余额5908.09万元，但1241.3万元使用受限，其中1198.22万元因子公司娱游时代涉案事件账户冻结受限。与此同时，目前公司资产负债率超41%，短期借款8500万，应付账款1.04亿元。从数字上看，公司现有的运营资金貌似难以匹配当前公司的负债水平，未来是否会发生流动性风险？针对该问题，钛媒体APP已向中青宝出致电，但截至发稿公司方面未进行回复。此外，2023年中青宝第一季度营收约6332万元，同比减少9.02%；归属于上市公司股东的净利润约169万元，同比减少61.08%。

身披热点概念，亦难出彩

中青宝从上市融得巨资后，并没有将全部精力放在自身的业务上，在端游往页游和手游发展的关键时期，企图通过用收购的方式获让自己腾飞。不过，大部分都没能做出成绩。

当年互联网金融火了，公司2014年耗资1亿收购了一家支付公司；华为如日中天的时候又要和华为扯扯关系，于是就有了华为概念；区块链火的时候，公司宣称组织团队以区块链技术为基础，建立游戏的输赢概率更为透明、公平、不可更改的博弈机制，营造良好游戏环境，于是就有了区块链概念；元宇宙火的时候，公司宣称将推出虚拟与现实梦幻联动模拟经营类元宇宙游戏《酿酒大师》。

概念倒是不少 ，唯一做成的就是云计算，全资子公司宝腾互联专注于IDC、DCOO、CLOUD业务，在深圳观澜拥有自建高等级数据中心。

如今 ，ChatGPT又火了，犹如当年的区块链和元宇宙，中青宝是不会错过这个机会的，其董秘的回答也非常有水平：公司看好相关技术对游戏内容生产方式变革和效率提升的助益，将密切关注新技术的发展，探寻相关技术与公司业务的有机结合。

重大资产重组，为解决盈利困境

根据最新披露的交易预案，中青宝拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购速必拓所持有的广州宝云100%股权，其中股份对价占比为85%，现金对价占比为15%。

至于发行股份的定价，经交易双方协商，发行价格为14.66元/股。同时，中青宝拟向合计不超过35名对象发行股票募集配套资金。所募资金，除了用于支付本次交易外，将投入广州宝云在建项目以及补充中青宝/广州宝云流动资金或偿还债务，其中用于补充流动资金或偿还债务的比例将不超过交易作价的25%，或不超过募集配套资金总额的50%。

值得一提的是，本次交易构成关联交易，交易对方速必拓与中青宝均为宝德控股所控制，实际控制人均为李瑞杰、张云霞夫妇，交易目的之一为解决同业竞争问题。2016年，中青宝收购宝德控股旗下深圳市宝腾互联科技有限公司（简称“宝腾互联”）后开始从事数据中心服务业务，目前宝腾互联正在运营的数据中心包括深圳观澜云数据中心、成都云数据中心和乐山未来城云数据中心，而广州宝云旗下广州加速器云数据中心从事的数据中心服务业务。

宝德控股、宝德科技以及李瑞杰、张云霞夫妇在中青宝收购宝腾互联时，承诺在广州加速器云数据中心（原名广州萝岗机房）符合注入中青宝条件、注入中青宝不存在实质性障碍时，解决同业竞争问题。

本次交易对方速必拓成立于2005年，属于控股平台公司，目前仅有少量贸易业务。该公司于2022年10月以1元的价格获得了宝德科技持有的广州宝云100%股权，共计人民币1亿元注册资本。而在1年后的本次交易中，速必拓将不仅获得中青宝的股份，还有现金。2022年前三季度，广州宝云营收5962.46万元，净利润为805.44万元。广州宝云目前一年数百万元的盈利对中青宝来说杯水车薪。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）

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