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消费建材盈利改善趋势持续，优质企业经营韧性凸显。从披露完毕的业绩预警情况看，预增、略增、扭亏的企业分别占比19.15%、4.26%、10.64%，合计34.04%，业绩下降或亏损的企业占比65.96%，其中业绩实现增长的企业主要集中在消费建材板块，一方面由于行业竞争格局持续优化，供给加速出清，优质企业份额提升的同时，加强渠道和品类布局，提升经营韧性，另一方面今年以来成本端下行带来盈利水平改善；周期建材中水泥、玻纤板块因需求偏弱，价格下行，多数企业业绩同比下降。
7月市场回顾：政策密集出台，板块快速回升。7月建材板块在政策预期向好背景下止跌回升，单月上涨6.23%，跑赢沪深300指数1.75pct，其中水泥板块大幅反弹，单月上涨11.18%，跑赢沪深300指数6.70pct；玻璃板块单月下跌3.97%，跑输沪深300指数8.45pct；其他建材板块上涨6.20%，跑赢沪深300指数1.72pct。
旺季即将来临，关注需求释放节奏。①水泥：行业需求继续弱势运行，受错峰、限电限产影响，库存有所降低。经过前期价格持续回落后，多数中小企业已跌倒现金成本区域，近期已有局部区域为提升盈利上调报价，短期进入淡旺季切换阶段，行业运行有望企稳改善。②玻璃：浮法玻璃：7月市场成交好转明显，价格提涨拉动中下游备货，库存得到一定削减，短期备货有望持续，较低库存为价格回升提供基础，短期价格有望延续小幅回升趋势；光伏玻璃：随着近期国内终端电站项目推进及海外订单跟进，需求持续向好，短期随着组件厂开工提升，玻璃厂库存下降，预计市场稳中偏强运行。③玻纤：粗纱市场底部持续偏弱运行，库存持续缓增下，供需矛盾依旧明显，但目前价格已接近多数企业现金流成本线，行业整体亏损明显，短期随着市场逐步向传统旺季过渡，基建赶工及风电装机向好预期利好需求修复，叠加汽车平稳修复和出口改善，预计有望逐步修复；电子纱下游需求仍待修复，部分产线存冷修计划叠加成本端支撑，短期仍有提涨预期，关注终端需求启动。
8月份重点推荐组合：三棵树、东方雨虹、伟星新材、华新水泥。7月份组合收益率为14.92%，跑赢申万建材指数4.76个百分点。
投资建议：政策密集落地期，建议逢低配置。政治局会议表述积极，地产宽松政策预期持续加强，随后部门表态也传递积极信号，一线城市及多省市也密集表态响应政策落地，政策节奏超预期。预计随着后续政策逐步出台和落地，有望进一步促进预期修复、提振市场信心，地产链相关建材有望持续受益。同时，从中报预告看，消费建材龙头企业整体表现出较强经营韧性，收入结构优化，经营质量提升，短期低基数叠加成本端利好，盈利改善趋势有望持续，叠加供给出清带来格局优化效果显现，市占率也有望加速提升，细分龙头中长期成长逻辑依旧，关注各细分领域龙头标的，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份等；同时关注政策预期向好和淡旺季逐步切换背景下，周期建材估值修复机会，推荐高股息支撑下具备有良好安全边际的海螺水泥、华新水泥，关注旗滨集团、南玻A、中国巨石、中材科技；其他领域建议关注铝模板细分赛道头部企业。
风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。
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